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推荐评级]金卡智能(300349)调研纪要:天信仪表成长正当时 云服务拓展发展空间
/    2018-10-01    2018-10-01    被访问次

  近日,我们调研了金卡智能,同管理层就公司近况及未来发展进行了交流,要点如下:

  工业气表行业空间向上,市场占有率有望提升。预计到2020 年,天然气消费占一次能源的比重将从2017 年的7%达到10%以上,但同欧美国家25%左右的比重相比,仍具有长期增长空间。未来国家将加大省际间的大管网建设,带动工业气体流量计需求。目前,天信仪表在工业气体流量计领域市场占有率达30%以上,排名第一,在全国拥有48 个分销商。但公司以前主要聚焦于以五大燃气为代表的头部客户,目前仍有1,400 多家规模较小的城市燃气商尚待合作,未来公司有望将市占率提升至50%以上。

  协同效应发挥,业绩快速增长。得益于行业增长及金卡同天信在采购、渠道、研发等多领域的协同效应发挥,天信仪表业绩快速增长。1H18 天信仪表收入预计同比增长50%,净利润有望翻倍,2018 年营业收入和净利润分别有望实现约20%和30%以上增长。

  产品结构升级,采购成本下降,毛利率保持稳定。目前,公司产品主要包括罗茨流量计、涡轮流量计和腰轮流量计,上述产品销量占比各占30%左右,未来进口的罗茨流量计销量占比将下降,高毛利的涡轮和腰轮流量计占比将逐步提升。公司新开发的超声流量计也将逐步开始放量。另一方面,公司加大同金卡在原材料采购方面协同,2017 年天信仪表采购成本下降8%,2019/2020 年采购成本目标为分别下降5%/3%,得益于结构变化和采购成本管控,预计天信仪表毛利率将保持高位平稳。

  布局公用事业云服务平台,拓展长期发展空间。金卡智能子公司易连云主要开发燃气、水务、供热和LPG 等公用事业行业端到端一体化SaaS 云服务平台。在支付宝、微信等渠道端易连云能够为城燃商实现缴费、充值等不同业务模块的设置,在管理端易连云针对城燃商大量的外勤人员能够提供云抄表、云安检等多种外勤业务全流程管理,提高管理效率。公司现已在燃气行业覆盖400家城市燃气商,计划未来两年将服务客户拓展至1,000 家以上。

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